$沃森生物(SZ300142)$业绩底：

业绩方面，营收连续7年正增长，尤其2020年之后，沃森生物研发的首个国产13价肺炎球菌多糖结合疫苗（简称“13价肺炎结合疫苗”）上市，业绩更是突飞猛涨，营收从10亿级，跳到了30亿，去年再到50亿级，堪比火箭发射。今年一季报显示，13价肺炎仍然在增长（怀疑13价增长乏力的，可以多看看数据，数据说话）。

(相关资料图)

扣非净利润方面，2020年当年扣非净利润就突破了10亿级。这两年利润并没有和营收相匹配，主要是新冠和诸多不利因素影响，剔除不利影响，去年应在13-15亿左右。

不利影响：

一、2021年和2022年受新冠研发影响，分别产生6.21亿和9.33亿的研发费用；

二、新冠影响，四季度旺季不能打疫苗，减少10亿营收；

三、2022年常规疫苗2个品种全年没有批签，3个品种仅有少量批签；

四、2价HPV新上市，仅4个月有批签；

五、2价第一年，导入期，销售费用高。

多种不利情况下，全年业绩几乎都是13价肺炎支撑，仍取得了7.29亿的扣非净利润。这其中原因既有客观环境因素，也有一定主观判断失误，重要的是，不利因素今年都烟消云散了。

从今年批签看，前4个月批签的货值已经超过去年半年的了。13价又开始放量了，2价虽说最近批签少了，但库存+一季度批签大概600万剂，今年销售完这些，也比去年增多了2倍（去年销售200万剂左右）。诸多不利因素消失的情况下，今年业绩继续放量是大概率的事。可以说，没有新冠的影响的话，沃森已经进入了业绩收获期了。

沃森现在产品线丰富，现金牛产品持续产生利润，未来在研产品有希望（9价+4价）、国际化有看点，mrna平台也是未来趋势，完全可以支持现在的市值。

估值底：

PS这两天继续下探，PS9.31了，PB5.29，继续创历史新低。

技术底（情绪底）：

股价已经跌到2019年底到2020年初搭建的平台，那时还没有13价，没有2价，也没有MRNA，营收只有11亿，现在都有了，但这5年所有的投资人都没有挣到钱，现在几乎所有人的情绪都十分低落。

股价和基本面的不匹配，我觉得始终是一种错误，不过为什么市场不修正，反而延续呢？我觉得沃森还差一个政策底。

沃森至今仍受新冠影响（包括智飞、康希诺）。

第一、沃蓝、沃艾，公司宣称仍在研发，持续沟通中，既没有上市，也没有失败。这相当于达摩利斯之剑，始终悬在头上，虽然已经计提了研发费用，但利空始终没有落地，新资金，大资金还不太愿意进。

第二、尽管新冠大流行已经结束，管控已经结束，但是对疫苗的影响还没有结束，疫情时，采购疫苗是香饽饽，现在就是枷锁。高昂的研发费用与微薄的收入不成正比，做出来还有很大的审批风险和采购风险，如果没有审批成功，相当于劳心劳力+赔钱，还耽误了自己的正常业务（沃森就是一个例子），即使获批了也有可能因为过时而不采购（去年12月批的多款疫苗就是例子），所以只要还需要疫苗企业做无私贡献，资金进来的意愿就不强。

沃森破解沃森的政策底，还需要两个批文。

第一个就是，沃蓝获批上市批文。目前，沃森已经出了mRNA疫苗Ⅲ期效力临床试验期中分析主要结果的公告，报告显示该疫苗Ⅲ期效力临床试验的保护效力全面达到临床试验预设评价标准，并具有良好的安全性。所以获批仍是大概率的事，只是时间不确定。

第二，新冠疫苗采购政策调整的批文。新冠疫苗采购政策属于应急方案，目前大流行已然结束，理应结束这种应急方案，让市场的回归市场。5月5日晚，世界卫生组织宣布：新冠疫情，不再构成“国际关注的突发公共卫生事件”。世卫组织总干事表示，这一消息只是意味着“现在是各国从应急模式过渡到将新冠与其他传染病一起管理的时候了”。相信国内也会很快做出调整。

我写这些并不能影响股价，更没心思给别人按摩，只是长期的投资中形成的习惯。一旦股价运行和自己预期不同，先去看基本面和逻辑是否正确，如果正确就忽视股价波动，股价波动并不是风险，股价跌下去涨不回来才是风险。另外，写出来，心里多少也痛快些。